孙建波今年大牛市之说并非原意

发布时间：2021-01-07 09:40:47 阅读：次来源：清漆厂家

孙建波:我不是这样说的。(当时)我是说如果通胀能被控制住的话,那就好办了。这就看能不能重视通胀这个问题。不重视,短期化,政策突然一下子就放松,就滞胀了。中国经济由于新增劳动力的减少,按理说潜在的增长是下降的,所以政府不是必须把经济增长摆在很高的位置上。政策曲线上会体现什么呢？不是马上就放松,是观察,是保持力度,螺丝拧紧了,我也不往下松,观察着。

东方早报:你犯过错吗？

孙建波:有时候我也贪图挣钱。今年看到某家“一招鲜”的公司很有诱惑力,本来按照投资规矩应该投0.5个百分点继续考察,结果我一下投了1个百分点,而这个公司的特点最终没有得到市场完全认同。如果审慎一点结果会好一点,这个诱惑是没办法避免的,以后会少犯一些,但完全不犯很难。

通胀或持续三五年

东方早报:去年年底采访你,当时你特意提到通胀,现在怎么看？

孙建波:我们进入通胀时代,我们要承认它。从CPI来看,由于去年基数比较高,越到后面越高,所以下半年数字回落是肯定的。但是我们也要小心,第一,非食品的CPI部分是逐步走高的,现在的CPI数字还没到2008年的高点7.8,但是非食品通胀已经超过这个数字了。它的背后其实是各种要素价格再平衡的过程。不能拿所谓的通胀预期打消这个问题,以为通胀预期没有了,就没通胀了。

第二,中国的流动性确实很大,刚公布的数字76万多亿M2,如果实体型经济能对得上,就不是问题;如果实体型经济增速没那么快,M2很高,就必然意味着很大的通胀压力。

第三,通胀的要素价格最终会倒逼全社会在外部压力下进行转型。既得利益者从来不会主动转型的,只有利益受损,为了谋生存、谋发展,才会去转型和优化提高。

因此,从这三个角度看,我觉得通胀都是可持续的阶段。表征的数字可能会下降,但从长期来说,(通胀)绝不会短期结束,三五年都这样。

东方早报:通胀对市场会有什么样的影响？

孙建波:应该是挑战大于机会。很多人说, 2010年是没有预期到通胀;2011年,市场被通胀压住了;2012年我们会习惯通胀。这事儿怎么能习惯呢？通胀高,它会带来全社会的生产成本提升,也意味着毛利率的下降。此外,会导致无风险收益率的提升,因为PE(市盈率)在某种程度上跟无风险收益率是个倒数关系,所以无风险收益率提升,必然意味着理论上能给的PE要往下走,你说这个谁受得了？所以对投资来说,整体是被动的。

但是危中有机。首先,谁发动通胀谁占便宜,比如,煤电油运。另外,由于目前经济的压力很大,要转型。转型中会有些新的需求出来,比如提升自动化程度,提升能源效率的问题,这里面是机会。

东方早报:受益转型的有哪些行业？

孙建波:新兴产业、服务业,具体来说比如智能电网、环保行业、自动化控制、医疗,都很好。

“成长股跌多了会再加仓”

东方早报:你对周期性个股怎么看？

孙建波:周期股业绩持续向好,我觉得是一个经济过热状态的体现。当进入经济过热期,对很多小企业来说,它在营收这块感到需求不足的压力,但是成本往上走。而很多周期股本身是受益的,因此与其说它持续得很好,不如说它是属于经济过热的阶段一个好品种。

东方早报:那现在周期股的机会是已经过去了,还是继续存在？

孙建波:整体来说弱了很多。现在投资者希望政策上的放松。这样的话,可能周期股机会比较大。但我个人感觉是结构性的放松,不是整个经济大放水。我觉得最有可能的是会把钱投向中西部、民生、环保、新产业。

东方早报:这样会带来成长股的机会吗？

孙建波:对,机会要好一些。

东方早报:今年以来,这些股票跌了不少。

孙建波:中国好多事都是趋势投资者多,所以会把这个势用到极致,因此就会产生那种鱼龙混杂的情况。那种真正受益转型的、符合转型的公司,是很少的。现在很多投的都是徒有虚名、无真正实力的公司。那这个东西就相当于潮水一退就露出屁股一样,裸泳,就发现没穿泳裤。这种情况就解释了今年为什么成长股特别有压力。很多东西就是有成长股之名,而无成长股的优势和竞争力,当心里一慌的时候就被抛下去了。

东方早报:真正有价值的股票也被错杀了？

孙建波:对啊。其实对很多人来说是一个买入的最好时机。这个就相当于泼洗澡水的时候把孩子也泼出去了,对吧？那大家都泼的时候自己再捡起来呗,而且无数的历史告诉我,大家心慌的时候,把好股抛掉的时候,就是你买的时候。

东方早报:那你现在在捡这些好公司吗？

孙建波:我觉得我持有的好公司已经比较多了,我不会特别猛(指加仓),抛是不会,但是它跌多了我还会继续加。

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