中信建投大跌之后通信行业优质公司投资机会明显

中信建投：大跌之后通信行业优质公司投资机会明显

事件：　　近期大盘大幅调整，但通信板块(中信证券一级行业指数)仍获得相对收益，6月26日下午在一度下跌2个百分点之后，出现大幅反转，全天板块上涨2.55%。年初至今在板块涨跌幅排名中位居第二位，上涨19.50%。　　简评　　经济发展方式转型，信息产业为重点，通信行业将先行为适应全球经济情况和我国目前经济发展阶段特点，政府一直在进行经济发展方式转型的工作。从发达国家发展经验看，信息产业是带领技术进步提高生产效率并改变人类生活的重要产业，是其发展的主要方向。国内经济发展转型也提出要以信息产业为方向。“十八大”提出的“四化”都与信息产业相关；信息产业促进国内产业结构升级，进一步提高人民生活质量，也是实现“中国梦”的重要手段。信息产业已成国家重点发展领域之一。　　拉动国内经济“三驾马车”中，促进消费成为目前的重点方向，传统消费领域增长有限情况下，2012年底国家有关部门正在研究刺激“信息消费”的政策，“信息消费”被第一次正式提出，代表着新的发展方向，具有难以限量的发展空间。　　我们认为，要实现经济发展方式转型，为实现“中国梦”，进一步改善人民生活质量，以及促进信息消费，需要优先发展信息产业。而优质的通信网络(包括有线和无线网络)是一切信息产业的基础，所以发展通信产业是发展信息产业中的第一个环节，将获得优先发展。近几年加快推动光纤入户及无线4G建设已有所体现，未来通信行业在国民生活中的重要性将进一步提升，而投资机会将更加突出。　　通信行业自身具有周期属性，4G建设推动行业进入景气上升阶段通信行业发展与全球经济发展情况相关，但关联度相比其他行业较小，和电信运营商投资阶段关联度大，呈现自身的周期性特点。3G时代是通信行业的上一个景气阶段，上市公司(主要是设备制造商)取得业绩和市场表现双赢结果：2009年1月3G牌照发放，运营商提前投资建设，通信行业上市公司2008、2009、2010年净利润增长率分别为29.05%、50.39%及57.06%，板块指数连续3年超越上证指数。而运营商网络投资比重下降后的2011、2012年，行业进入低谷，公司业绩出现滞涨甚至大幅下滑，两年中板块排名居后(2012年中信证券一级行业指数排名倒数第一).2013年，4G建设逐步启动，预计下半年发放4G牌照，移动积极推动网络建设(2013年TD-LTE计划投资415亿元，其中主设备约200亿元。)，4G的投资将带领行业进入新一轮景气上升阶段。虽然4G建设移动先行，而非3G时代三大运营商同时启动建设，投资爆发性弱于3G，但将表现出持续时间长的特点。我们认为在全球经济发展仍未走出低谷，国内经济增速放缓情况下，通信行业由于4G投资周期到来，相关公司业绩有望出现明显上升，所以在各行业中增长确定性大，投资机会更为明显。　　北斗等新兴信息产业也进入爆发期　　北斗产业在2012年底北斗二代系统正式提供亚太区域服务后，进入爆发期。北斗产业关系国家安全及国际民生，是国家重点推动的产业，国防、行业应用和大众应用将相继展开，芯片和终端出货量大幅上升。目前产业处在发展初期，预计到2020年，年均复合增长率超过50%。　　手机网游作为移动互联网唯一有确定盈利模式的应用，2012年Q4启动，多款手机网游月收入连续高增长，进入爆发期。　　金融IC卡在2013年也进入爆发期，预计全国年发卡量为超过2亿张，为2012年的3倍以上(按2012年4000万张的统计口径)，2014年将超过4亿张。　　4G和北斗产业为全年投资主线，4条支线也有良好表现　　我们在2013年年度投资策略中明确指出：2013年两大投资主线为4G和北斗产业，4条支线为手机网游、金融IC卡、数字集群和民企开放(移动转售)。在上半年几个领域及相关个股均有较好表现。　　近期大盘调整大幅下跌之后通信优质公司投资机会明显　　近期大盘调整，通信行业个股也出现大幅调整。在基本面未发生改变的情况下，我们仍看好通信行业的投资机会，尤其是部分优质个股被错杀，投资机会明显。主要理由：　　第一，在连续两年行业向下后，2013年通信行业出现周期性景气向上，一些子行业高增长趋势明确；　　第二，部分优质公司全年业绩高增长，我们本文推荐的9家公司，预测全年业绩增长基本均在30%以上(尤其是目前重点推荐的4家公司，全年业绩增长在40%以上，除外中兴由亏转盈)，且预测多数公司中报业绩即出现不错增长；　　第三，多数公司估值在2013年20多倍PE，由于其自身高增长，以及与同类公司相比，估值有上升空间，而估值较高的公司，多数代表新兴产业发展方向，未来发展空间大，目前阶段，有很强的理由给予高估值。　　重点推荐公司　　我们重点推荐恒宝股份、中海达、中兴通讯、卓翼科技，推荐海格通信、日海通讯、国腾电子、邦讯技术、富春通信。　　恒宝股份：2013年金融IC卡爆发，可持续至2015年。预计2014年移动支付卡开始爆发，公司作为行业内龙头公司，市场渠道优势明显，技术处于第一集团，将在行业爆发期业绩实现确定性高增长。目前估值仅26倍，远低于历史正常水平。　　中海达：全国地理国情普查工作将全面展开，公司作为测量测绘领域领先集团公司将受益明显。新推出的三维激光扫描仪实现销售，三维地图市场前景广阔，公司有望成为该领域国内设备企业的领导者，2012年收购“都市圈”后将实现硬件设备与项目服务一体的能力，公司进入智慧城市建设市场。全年业绩将实现高增长。　　中兴通讯：4G主设备招标上市公司最大受益者，公司2011年海外低毛利订单陆续结算完后，业绩将走出谷底逐渐回升。我们预计2012年全年业绩将逐季回升，目前PE为21倍，有较大的上升空间。　　日海通讯：受益光网络建设并将大幅增长的产能逐步转向无线领域，也将受益4G建设，业绩高增长确定性强。　　卓翼科技：作为代工企业，不断获得优质客户(华为、中兴、联想、三星、上海贝尔等)，产能大幅增长。　　在手机、平板电脑有望获得客户突破，全年业绩逐季上升。(中信建投证券)

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